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親愛的投資人，

我是 Zee。

兩週前，美國政府宣布已持有英特爾 10% 的股權，將近 90 億美元的半導體補貼轉換為股權（約每股 20.47 美元）。這使他們成為英特爾最大的股東之一，儘管這些股權是被動持有的，沒有政府董事會席位或直接的營運控制權。

本週，我們邀請了特邀作家兼我們的學員 Aaron。 Aaron 是一位敏銳的分析師，他從人類行為和哲學的視角探索全球經濟。他希望幫助讀者理解市場動向，並做出更好的投資決策。

開始吧！

什麼是戰略性產業？為什麼人們對英特爾感興趣？

戰略性產業被認為對國家安全、經濟穩定和技術領先至關重要。半導體恰好屬於這一類別，支撐著從人工智慧和國防系統到電信和關鍵基礎設施等各個領域。

英特爾仍然是少數幾家進行半導體研發和製造的美國公司之一。政府持股旨在阻止英特爾剝離其製造（代工）業務，從而在英偉達、台積電和三星日益激烈的競爭中確保國內製造能力。

美國持股 vs. 中國國營企業：政府支持，而非國家控制

多位參議員批評了這項決定，質疑英特爾利用納稅人資金的效益，甚至稱這項投資是邁向社會主義的一步。這種說法合理嗎？讓我們來看看中國的情況有何不同。

中國國有企業通常由政府控股，擁有綜合戰略規劃，並由政府任命高階主管，這些高階主管往往根深蒂固地融入國家產業政策。例如：中國移動、中國銀行、中國石化和上汽集團。

相較之下，美國在英特爾的持股有限、被動，其結構主要是為了保障戰略能力，而非指導營運或管理。英特爾仍然是一家上市公司，多數股權由私人企業持有。

美國政府長期以來一直為具有戰略重要性的私人企業提供資金，通常透過貸款、擔保或股權投資等方式。

🔍 以下是一些值得注意的例子：

特斯拉（2010）

美國能源部根據先進技術汽車製造 (ATVM) 計劃向特斯拉提供了 4.65 億美元的低利率貸款。 特斯拉於 2013 年提前九年償還了這筆貸款，這筆資金被廣泛認為有助於擴大了 Model S 的產量。

銀行（2008-2009）

根據問題資產救助計畫 (TARP)，美國政府透過優先股和認股權證向花旗集團、美國銀行、摩根大通等主要銀行注資。 大多數銀行連本帶利償還了貸款，為美國財政部帶來了整體淨利潤。

通用汽車和克萊斯勒（2008-2009）

金融危機期間，美國透過問題資產救助計畫 (TARP) 投資了約 800 億美元，以拯救汽車產業。 在股份回售給市場之前，通用汽車一度被政府持有約 60% 的股份。

鑑於英特爾較低的市銷率（約2倍，而AMD約為7.5倍，Nvidia約為25倍）及其策略性定位，英特爾或將為長期、風險承受能力強的投資者提供投機價值投資機會。

該公司最新的第二季業績顯示，其淨虧損29億美元，合每股虧損67美分，去年同期淨虧損16.1億美元，合每股虧損38美分。負收益意味著英特爾的本益比意義不大。

在新任執行長的領導下，英特爾正採取措施，計劃在2025年裁員15%，並將營運支出削減170億美元。該公司也正在尋求大客戶，以穩定現有設施的需求並創造穩定的收入。

英特爾仍然是一個能夠扭轉乾坤的故事，因為成功在很大程度上取決於重組的執行、業務策略和需求反彈。如果英特爾能夠成功，目前的低估值可能會為耐心的投資者帶來一些上漲空間。

免責聲明：

投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。

所有資訊僅供教育目的。這不構成財務建議。在做出任何投資決策之前，請務必自行研究並諮詢持牌顧問。過往表現不代表未來回報。