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親愛的投資人，

我是 Zee。

如果您最近一直在關注股市，您可能已經注意到S&P 500 指數屢創新高。事實上，今年第三季創下了歷史新高 (All-time-high)。

真的只有少數股票推動市場不斷上漲嗎？現在是拋售所有股票的時機嗎？

「創下新高」是否意味著「價格過高」？

讓我們看看兩個指標來判斷

指標一：席勒本益比

席勒本益比（也稱為 CAPE，即週期性調整本益比）以諾貝爾經濟學獎得主羅伯特席勒命名，是最受推崇的估值工具之一。

它的運作原理如下：席勒本益比並非將股價與公司一年的盈利進行比較（盈利可能會受到暫時的繁榮或蕭條的影響），而是計算過去 10 年的平均盈利，並根據通貨膨脹進行調整。這可以平滑經濟週期的波動，讓我們對市場行情有更清楚的了解。

目前數據：席勒本益比約為40，遠高於約17的歷史平均值。事實上，除了網路泡沫和2021年的短暫時期外，目前的本益比高於過去任何時候。

這意味著：公司每創造1美元的平均收益，你就要支付大約40美元。這表示市場過熱。

指標二：巴菲特指標（市值與GDP之比較）

巴菲特曾稱其為“可能是衡量任何特定時刻估值水平的最佳單一指標”，因此被稱為巴菲特指標。

它非常簡單：將所有美國股票的總價值除以整個美國經濟的規模（GDP）。

本質上，這就是美國市值與經濟的比率。

底層邏輯：從長遠來看，股市的成長速度不可能遠遠超過經濟本身。如果真的如此，那就表示哪裡出了問題。

目前數據：巴菲特指標目前約為217-220%，這意味著股市市值是美國年度經濟規模的兩倍多。這比歷史平均高出約2.2個標準差。

這意味著：按照這個指標，市場似乎被嚴重高估了。巴菲特本人曾表示，75-90%之間的比率代表合理的價值，而超過120%的比率則顯示估值過高。

但是，估值過高就是故事的全部嗎？

事情的微妙之處在於此。這些指標發出了警告信號，但這並不意味著你應該驚慌失措或急於拋售所有股票。

原因如下：

1. 世界已經改變。利率雖然從歷史低點回升，但自 1980年代以來平均水平一直較低，這解釋了估值略高的合理性。如今，公司也大量投資於軟體和智慧財產權等無形資產，這可能會使傳統指標看起來比實際價格更高。

2. 正確的投資時機點很難掌握。市場可能會在數年內保持「估值過高」的狀態。 1990年代末就給我們上了這樣的一課：1996 年估值過高，但市場在回檔之前又上漲了 4 年。

3. 盈利仍然重要。如果企業利潤持續強勁成長，尤其是在科技和人工智慧帶來的生產力提升的推動下，隨著時間的推移，股價可能會「成長到」與其估值相符的水平。

總結

根據席勒市盈率和巴菲特指標等傳統指標，股市確實顯得昂貴，而且價格相當昂貴。

這些並非恐慌的理由，但卻值得深思。

高估值的市場往往未來回報較低，並且在回檔時面臨更大的下行風險。

我們需要做什麼？

#1. 部分交易獲利了結，以套現。

#2. 仔細研究我們的潛在投資標的，然後等待時機投入現金。

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